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比亞迪Q3淨利增超13倍 主營業務強勁推動市值大漲

在市值一路上攻破4000億大關後,比亞迪交出了一份堪稱亮眼的三季報。

10月29日晚間,比亞迪(002594.SZ)發佈2020年第三季度業績報告,1-9月,比亞迪實現營業收入1050.23億元,同比增長11.94%;歸屬於上市公司股東的淨利潤34.14億元,同比增長116.83%。其中,第三季度淨利更大漲1362.66% (約13倍)至大賺17.51億元。

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比亞迪 圖片來源:車企官網

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業績超預期背後,主要得益於比亞迪主營業務全面開花及強勁表現。其中,包括新能源汽車及傳統燃油車在內的汽車業務,手機部件及組裝業務,二次充電電池及光伏業務三大板塊表現各有千秋、齊頭並進,讓比亞迪的盈利能力持續看漲。

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今年7月,比亞迪市值超越上汽集團,拿下A股車企“市值一哥”的地位。而比亞迪高估值背後的邏輯,從三季報可見一斑,作爲中國新能源領域的龍頭企業,比亞迪不僅選對了行業賽道,還擁有強勁的業績基本面作爲支撐,此外,持續高投入的研發,着眼長線的佈局積累,爲其後續發展注入源源不斷的動力。

扣非淨利大漲 主營業務跑贏大盤

今年第三季度,得益於國內疫情防控形勢持續向好,車企產銷量不斷增長,不少上市車企三季度業績實現觸底反彈,營收、淨利都得到了一定的改善。在此背景下,比亞迪的復甦勢頭更盛,大幅跑贏行業大盤。

一般來講,財報中,扣非淨利,作爲扣除與企業經營無關的一切收入與開支後得到的利潤,更能反映企業真實的經營盈利狀況。

而比亞迪在營收、淨利皆突飛猛進的情況下,第三季度歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益淨利潤爲15.77億元,大漲1130.25%(即11倍);前三季度扣非歸母淨利潤上漲324.50%至24.93億元。

比亞迪漢EV(參數丨圖片)圖片來源:車企官網

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盈利情況紅火背後,歸因於比亞迪三大主營業務共同發力。

具體來看,汽車板塊方面,三季度,比亞迪實現了較強的恢復性增長,尤其新能源汽車實現銷量快速觸底反彈。9月,比亞迪乘用車全系實現銷量40905輛,同比增長2%,環比增長15.2%;其中,新能源實現銷量18603輛,同比增長42.6%,環比增長32.8%。

其中,全新旗艦車型漢一上市就成爲國內高端新能源汽車市場的熱銷車型,訂單數量節節攀升,銷量持續增長。最新數據顯示,漢9月交付5612輛,環比大增40.3%。與此同時,該公司改款旗艦車型唐銷量也增長迅猛,在同級別車型中銷量位居前列。數據顯示,唐家族9月實現銷量5085輛,環比大增54.7%。此外,秦、宋、元家族以及e系列等車型的市場表現皆大放異彩。

比亞迪宋PLUS圖片來源:車企官網

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而在手機部件及組裝業務板塊,比亞迪方面稱,主要客戶份額持續提升,成功導入新的手機及其他智能產品全球領導廠商。玻璃陶瓷及新型智能產品出貨量增長迅猛,推動業務規模進一步擴大。受益於整體運營效率的提高,產品結構的優化,盈利能力進一步提升。

實際上,比亞迪的業績基本面持續向好情況,從經營性現金流上亦能充分體現。財報顯示,比亞迪三季報經營性現金流大漲647.87%至286.63億元。在車市大變局中,充裕的現金流,將在後續支撐企業更好地發展、轉型。

研發投入大漲近三成 長期價值凸顯

據美國哈佛商學院名牌教授邁克爾·波特提出的競爭優勢理論顯示,一家企業相對於競爭對手擁有的可持續性優勢,主要分爲差異優勢、成本優勢及聚焦優勢。

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事實上,比亞迪近段時間股價上漲所帶來的高估值,得益於其順應汽車行業變革大勢發展,在覈心技術的前瞻佈局,形成具有差異化核心競爭力的結果。

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如今,電氣化變革已是全球汽車行業發展的大勢所趨,佈局者衆。在中國這一全球最大的汽車市場上,這種趨勢亦更趨明顯,豐田、日產、本田等跨國車企蓄勢待發、吹響反攻號角,中國新造車企在經歷殘酷的淘汰賽後,頭部企業強者恆強,再加上自帶流量光環的特斯拉等,整個新能源汽車市場在羣雄逐鹿下,賽道亦愈發擁擠。

而比亞迪作爲新能源汽車領域的龍頭之一,無論是三電技術,還是在整車製造等方面,都有着自己深厚的積累和儲備,這是比亞迪角逐當下、奮戰未來的實力和底氣。

具體來看,在新能源核心部件電池方面,比亞迪自研的刀片電池除擁有長壽命、高能量密度和低成本等優勢外,其安全性能在如今接二連三發生“自燃”事故的新能源汽車市場上顯得尤爲可貴。而也正因爲擁有技術先進和安全等特質,亦引發包括戴姆勒、豐田等不少車企爭先與比亞迪洽談合作。

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與此同時,相較於目前發展較快的電池產業而言,被稱爲電動車“CPU”的車規級IGBT(絕緣柵雙極晶體管)還有較大成長空間。事實上,此前由於長期依賴國際巨頭,“一芯難求”亦成爲制約新能源汽車發展的主要瓶頸之一。而基於此,比亞迪在這一賽道上亦在搶先佈局,並逐漸發展成爲全國最大、應用技術最成熟的車規級IGBT廠商。從市場表現上看,目前比亞迪車規級IGBT累計裝車量穩居國內廠商第一。

而得益於在車規級IGBT技術上的突破、發展,目前該業務已成爲比亞迪半導體的核心業務之一,並進一步受到市場、資本的青睞。今年,在引入海內外知名投資機構及產業投資人作爲戰略投資者上邁出關鍵一步後,比亞迪還積極推進半導體上市事宜,加強市場化戰略佈局,以凸顯自己的長期價值。

儘管在行業賽道競逐中,比亞迪以搶先一步的速度,贏得了市場紅利,但在佈局未來上,比亞迪並未有絲毫鬆懈,仍在持續投入研發。財報顯示,比亞迪今年前三季度研發費用爲48.92億元,較去年同期的38.39億元,同比大增27.43%。

在外界看來,目前,比亞迪已發展成爲國內唯一在動力電池和IGBT等核心零部件領域實現全面自主可控的車企,這不僅讓其在車市轉型變革的大環境下,贏得了成本優勢,獲得更有利的發展空間,還依託強大的技術積累,深化與其他車企的合作,以逐步驗證其全球電動車龍頭的行業地位,並進一步通過技術進步、品牌向上,在資本市場上凸顯其高估值邏輯。

而鑑於其業績面、市場發展潛力的長期向好,比亞迪亦備受券商投行的集體青睞和看好。從財報上看,僅第三季度,包括天風證券、開源證券、國信證券等超20家機構都對比亞迪進行調研,藉此瞭解該公司的基本情況、發展趨勢、行業狀況等。

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對於比亞迪的發展潛力,華西證券在研報中稱,從海外車企策略看,大衆向福特開放MEB平臺,特斯拉將開放電池及動力系統,比亞迪作爲國內新能源汽車行業龍頭,具備向其他車企輸出新能源整車平臺的基礎,並將以此打開更廣闊的成長空間。

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而展望四季度,比亞迪稱,隨着經濟的持續回暖,在多元業務的助力下,比亞迪業績仍在快速恢復增長。預計2020年全年歸屬於上市公司股東的淨利潤爲42-46億元,同比增長160.15%-184.93%。

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